农业指数回调，其中饲料和农产品加工调整幅度小于其他二级子行业。1、上周，申万农业指数下跌2.14%，同期，上证综指上涨1.18%，深成指下跌0.53%，农业板块整体表现落后于大市。2、细分来看，六个二级子行业指数悉数下跌，其中饲料和农产品加工跌幅较小。3、前10大涨幅个股大多分布在在饲料板块，前10大跌幅个股集中在动保板块。涨幅前3名个股依次为傲农生物、佩蒂股份和天邦股份。

  行业评级及策略：农产品价格近期上涨，受关税反制的影响，预计上涨趋势有望延续，因此看好农业板块的整体投资机会，建议抓住关税反制、产能去化和低估值三条主线）生猪：产能增长停滞，板块估值处于底部，重视长期投资机会猪价或转偏弱震荡。上周末，全国生猪出厂均价14.97元/公斤，较上周涨0.31元；猪价年后在成本线上方偏强震荡，整体走势强于市场预期；同期，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重91.46公斤/头，较上周涨0.27公斤；全国生猪加工公司开工率为34.78%，较上周升0.89个百分点。短中期来看，需求方面，5-6月份是消费淡季，屠宰端和批零售端的生猪备货采购需求减弱，屠宰产能利用率开始回落；供给端，育肥猪出栏量受前期产能数量增加和效率提升的共同影响将继续上升，且养殖场压栏情绪上升导致出栏体重稳中有升，但对美进口产品加征一定的关税或导致猪肉进口量略有减少。综合看来，供给增加叠加需求走弱，预计猪价或转偏弱震荡。

  养殖微利，产能增长基本停滞。据官方数据，截至25年2月底，全国能繁母猪存栏4066万头，月环比增0.1%。上周末，主产区自繁自养头均盈利79元，较上周多盈28元。同期，主产区15公斤仔猪出栏均价40.9元/公斤，较上周涨0.18元。育肥环节盈利略有扩大，扩繁环节盈利较厚，行业去产能动力需要继续观察。

  个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。近期，大部上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）回落至历史底部区间，龙头牧原和温氏处1900-2600元/头区间、唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份等处500-2000元/头区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资投资凸显。

  鸡价震荡上涨：上周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周涨0.2元；白羽肉毛鸡棚前收购均价3.75元/斤，较上周涨0.09元；白条鸡均价13.5元/公斤，较上周跌0.3元；短期来看，父母代在产存栏水平处于高位，商品代白鸡产能和鸡肉产品供给将继续充足，但对美进口鸡肉加征一定的关税后，鸡肉进口量或减少；且鸡肉消费需求继续稳中回升，供需变化背景下，或推动鸡产品价格持续反弹。

  行业：上周末，主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.09元，与上周相比由盈转亏；中期来看，由于父母代种鸡后备存栏数据持续减少，且美国爆发禽流感影响国内从海外引种，白鸡行业产能水平和鸡肉供给有望趋势下行，因此肉鸡苗和毛鸡价格中期上涨动力转强；估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向下游倾斜，着重关注圣农发展。

  鸡价触底上涨：2025年3月，立华黄鸡售价10.69元/公斤，较上月涨0.32元；温氏黄鸡售价10.89元/公斤，较上月涨0.46元。短期来看，黄鸡供应趋紧，消费偏弱，鸡价或延续震荡。

  行业：2025年3月，黄鸡行业产业链一体化模式只均盈利较上月回升。从近期父母代种鸡在产存栏数据分析来看，行业产能环比有所回升，但仍处于近5年来的历史低位水平，鸡价中期上涨动力较强。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，着重关注立华股份。

  动保行业景气触底明确，随着生猪存栏回升和养猪业保持盈利，动保产品销量和行业景气有望逐渐回升。国产猫三联疫苗上市以后，销量增长明显，且长期增长空间较大，未来发展值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，龙头公司将受益其中。

  反制大背景下，种业政策环境有望持续优化。预计转基因玉米和大豆产业化将在政策助力下加速推进，种业公司业绩上升基础加固，龙头公司估值处于底部，长期配置价值凸显。

  粮价近期上涨，关注板块的防御和反制属性。本周末，国内玉米收购均价2290元/吨，较上周涨7元；小麦收购均价2426元/吨，较上周涨4元。为反制美国加征一定的关税等贸易保护主义行为，中国宣布对美输华多种农产品加征一定的关税。目前，中国对美玉米、大豆等均加征一定的关税至135-140%。短中期来看，贸易加征一定的关税或导致自美农产品进口减少，尤其是大豆、玉米、高粱等品种，从而推动相关农产品价格持续上涨。建议关注粮价上涨预期下的投资机会，着重关注北大荒和苏垦农发。

  生猪：第16周末，全国生猪出厂均价14.97元/公斤，较上周涨0.31元；主产区自繁自养头均盈利79元，较上周多盈28元。截至25年2月底，全国能繁母猪存栏4066万头，月环比增0.1%；肉鸡：第16周末，烟台鸡苗均价3.1元/羽，较上周涨0.2元；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价3.75元/斤，较上周涨0.09元；白条鸡均价13.5元/公斤，较上周跌0.3元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损0.09元，与上周相比由盈转亏；

  饲料：第16周末，肉鸡料均价3.4元/公斤，较上周涨0.05元；育肥猪料价格3.35元/公斤，与上周持平；

  原奶：第15周末，全国主产区生鲜乳出场均价3.07元/公斤，较上周持平；全国牛奶零售价12.19元/升，较上周涨0.01元；

  水产品：第16周末，威海海参/扇贝/对下批发价110/10/280元/公斤，较上周持平；鲍鱼为110元/公斤，较上周跌10元/公斤；粮食及其他：第16周末，南宁白糖成交均价6162元/吨，较上周跌4元；全国328级棉花成交均价14250元/吨，较上周跌208元；全国玉米收购均价2290元/吨，较上周涨7元；国内豆粕市场均价3425元/吨，较上周涨191元；全国小麦收购均价2426元/吨，较上周涨4元。

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